繼智能手環市場后，TWS引爆智能穿戴板塊，VR、AR將成為智能穿戴板塊后續最大的看點之一。VR、AR產業鏈包括硬件、軟件、內容、應用和服務四個領域。5G的高速率、大容量、低延時解決了VR、AR產品的眩暈等問題，沉浸度持續提升，VR、AR體驗感更好，未來的用戶群體預計將持續擴大。

VR是構建虛擬場景，沉浸感是關鍵。XR2等定制芯片使VR成本更低性能更高，超短焦光學使VR形態更便攜，高分辨率和高刷新率持續提升，大幅改善時延和紗窗效應，6DoF使游戲體驗感更好，VR技術不斷完善。

2020年全球VR頭顯出貨量為670萬臺，同比大增72%，預計2022年將達到1800萬臺。2020年全球VR用戶數量已超過千萬，到2025年將達到9000萬臺，蘋果等巨頭的相繼入場給市場更大想象力空間。

AR應用場景更廣，但壁壘更高，蘋果已率先在高端手機上配置LIDAR鏡頭，為AR時代鋪路。目前主流的圖像源器件技術是硅基液晶(LCoS)，mi-cro-LED的技術突破值得期待，成像系統疊加主流技術是光波導技術，其中衍射光波導技術相對成熟且能實現二維擴瞳，目前各大手機廠商和互聯網巨頭都在搶先布局VR、AR市場。

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蘋果公司軟硬件的生態系統優勢明顯，預計將繼續引領下一代的VR、AR市場。國內產業鏈的主要受益標的：組裝(立訊精密、歌爾股份、欣旺達)、結構件(長盈精密)、電池(欣旺達、德賽電池)、軟板 (鵬鼎控股、東山精密)、光學(水晶光電、歌爾股份、聯創電子、韋爾股份)、玻璃(藍思科技)、SOC(全志科技、瑞芯微)、屏幕(京東方、深天馬)。 興業證券