上市公司2020年年報正在密集披露中。截至目前，滬深兩市有37家公司向上修正了年報業績，最新預警從“首虧”、“略減”、“略增”修正為“預增”。對此，研究機構認為，上市公司業績預期的修正帶來的超額收益可能有限，建議從基本面角度出發，以企業中期發展趨勢為主要判斷基準。

年報“向上”一季報卻分化

在年報向上修正的公司中，云南旅游、天原股份、贛鋒鋰業、振邦智能等公司大幅上調業績，修正后，它們2020年凈利潤變化幅度區間為增長8.28%至增長1683.33%。

雖然部分上市公司年報業績向好調整，但它們一季報的業績表現卻大幅分化。個股方面，美年健康發布2020年業績預告修正公告，預計公司2020年度實現營業收入75.5億元至78.5億元，同比下降7.92%至11.44%;實現凈利潤5.5億元至6.5億元，同比增長163.48%至175.02%。就在本周，公司披露2020年正式年報，公司2020年凈利潤同比增長163.93%。作為A股健康體檢龍頭，美年健康上市以來深受機構資金的追捧，截至2020年底，包括中歐在內的多家知名基金持有美年健康的股票。不過，美年健康一季度業績表現卻不盡如人意，公司預計今年前三個月凈虧損3.8億元-4.3億元，上年同期虧損5.99億元。

中泰化學去年業績則因需求回暖產品價格大漲，公司業績觸底反彈。該公司于三季報中預計2020年利潤的變動幅度為-260.30%至-210.75%，2020年凈利潤的變動區間為55000萬元至38000萬元。而本次修正后，公司2020年凈利潤為1.46億元，基本每股收益為0.0680元，且公司計劃10派0.1元。而今年一季度，同樣因為主要產品銷量大幅上漲，中泰化學今年一季度凈利潤預增超50倍。

“伴隨新冠疫苗在全球范圍內的有序推進，原油需求有望逐步恢復，原油價格也有望得到支撐，下游紡織等民生行業的需求量及全球貿易也將隨之恢復，對中泰化學業績反彈提供持續動力。”光大證券分析認為。

選股應關注企業中期發展趨勢

分行業來看，從已披露的公司業績按照典型行業進行劃分，A股的行業業績結構性分化較為明顯。長城證券發現，以疫情發展階段為核心驅動，食品飲料、農林牧漁、醫藥、汽車、電子、新能源、機械、建材等行業業績較好，而交運、消費者服務、商貿則受疫情影響較深，還未能完全恢復。

另外，從已披露2020年年報的分層市值板塊角度，1000億元以上市值上市公司總體營收和利潤改善幅度較低，分別-2%和1%，500億元-1000億元市值上市公司營收增速12%，但利潤增速-1%。比較靚眼的是300億元-500億元市值公司，營收增速8%，凈利潤增速達到了59%。通過上述數據統計，申港證券投資策略分析師曲一平認為，小市值上市公司整體盈利改善情況逐步體現，200億元-300億元、100億元-200億元、100億元以下的企業凈利潤增速均高于15%。從這一角度，2021年盈利擴張的優質賽道逐漸向中小盤市值的個股傾斜。

二級市場上，滬深兩市有多家公司年報、一季報業績大幅超預期，卻出現了股價大幅下跌甚至跌停的情況。市場普遍認為造成此類情況主要原因或由于市場走勢整體偏弱，抱團股殺跌、強勢股補跌和業績增長持續性存疑等多重因素的影響。

對此，天風證券楊松分析認為：“市場在盡最大努力尋求業績確定性上的支撐，但我們認為從信息傳播效率以及組合調整可行性角度，預期的修正與再修正帶來的超額收益可能相當有限，我們建議盡量從基本面角度出發，以企業中期發展趨勢為主要判斷基準。”

記者 張曌