近日，支付行業相關上市公司相繼發布業績報告，截至目前已完成披露的上市公司中，業績情況可謂“冰火兩重天”——少數公司業績表現搶眼，更多公司在過去一年中出現業績下滑。

這其中，作為少數能夠做到營收、凈利潤雙增長的支付機構，拉卡拉引發業內普遍關注。拉卡拉2020年年報數據顯示，公司實現營業總收入55.62億元，同比增長13.53%;歸屬上市公司股東的凈利潤為9.31億元，同比增長15.43%，這已是拉卡拉連續第6年歸母凈利潤增長超過15%。

在大眾普遍關注的業績之外，拉卡拉這份財報還有更多信息值得被挖掘。觀察這家支付行業頭部機構，可以看到其在過去一年中是如何實現增長，戰略思考又經過了怎樣的演變，又進行了哪些前瞻布局?了解這些問題，不僅有助于研判這家企業的未來走向，更對展望整體行業發展具有參考價值。

業績拆解：SaaS在增長，支付也沒丟

正如上文提到，拉卡拉在2020年實現營收、凈利潤雙增長。支撐拉卡拉持續盈利的“增長引擎”到底是什么?

通過拆解營收數據，可以看到拉卡拉的營收分為兩大部分——支付業務和科技服務業務。2020年支付業務板塊營收46.65億元，科技服務板塊6.38億元，分別同比增長7.34%和44.51%。

其中，科技服務業務主要是指為中小商戶、中小銀行、銀聯、外卡組織等上下游生態圈科技賦能的相關業務。比較而言，科技服務業務板塊增速明顯更快，但在總營收占比中還尚不高，為11.49%。不過換一個角度來看，就會有更多發現。

橫向對比看，拉卡拉2020年科技業務板塊實現收入6.38億元，2020年另一家實現營收凈利雙增長的移卡科技為4.6億元，拉卡拉在這一賽道處于領先地位;縱向看，科技服務業務板塊收入在整體營收中的占比，從2018年的3.54%到2019年的9.02%再到2020年的11.49%，一直穩步提升。更為重要的是，11.49%這一比例還是在支付業務收入仍在增加的前提下取得的。

2020年，拉卡拉支付業務收入同比增長7.34%。將其置于整體支付行業來看，會發現這是一個十分難得的成績。

縱觀支付行業，移卡科技2020年支付服務收入同比減少12.1%;嘉聯支付的收單業務營收同比下降3.06%;亞聯發展業績預告中也披露旗下的開店寶2020年交易量同比下降。

在行業普遍支付收入及交易量出現下降的情況下，拉卡拉依然能夠保持正增長，一定程度上說明拉卡拉在支付領域的優勢正在進一步擴大。有業內人士指出，第三方收單市場競爭加劇，未來市場份額向龍頭集中是必然。國信證券研報分析表示，拉卡拉已形成較強卡位優勢，有望成長為中小微商戶收單市場巨頭之一。

戰略演進：對SaaS認知的不斷深化

業績表現反映出的是一家企業戰略選擇與執行情況。在支付和科技兩大業務業績表現亮眼的背后，是拉卡拉對“支付+SaaS”認知的不斷深化。通過對比拉卡拉在招股書、2019年及2020年年報中關于業務內容的描述，不難發現其戰略演進的邏輯。

在拉卡拉遞交的招股書中，關于業務的描述為“專注于為實體小微企業提供收單服務和為個人用戶提供個人支付服務，此外還向客戶提供第三方支付增值服務。”增值服務的劃分也相對簡單，彼時拉卡拉對這一領域的規劃還屬于初級階段。

到了2019年年報，拉卡拉對自身業務形成了全新戰略規劃，宣布正式進入戰略4.0階段，從一家支付公司升級為綜合性企業服務公司。業務層面也形成了支付科技、金融科技、電商科技和信息科技四大業務板塊。

2020年年報的業務描述與2019年大致相同，不同之處在于2020年新增了“為上下游生態圈經營賦能”的提法。一句雖短，但內涵豐富。相對應地，拉卡拉也將科技服務業務板塊，依據上下游參與者進行了重新劃分，分為面向小微商戶、中小銀行以及銀聯/外卡組織三大部分，并相對應的推出了新的產品服務內容。

據其年報顯示，2020年拉卡拉針對不同目標群體，推出了多款產品。針對母嬰、生鮮行業，推出了“云小店”產品;面向平臺類、行業客戶，提供包括聚合支付、上下游資金結算、報表管理等于一體的“錢賬通”解決方案;為小微商戶推出“碼牌”+“小程序”產品;還為中小銀行提供整體收單解決方案;此外還構建新型外卡收單體系，與外卡組織達成多項合作，在American Express人民幣卡收單市場占有率排名第一。

能夠密集的為不同行業類型客戶，推出定制化產品，至少說明了一點——拉卡拉的業務協同能力正在高速發展，已可以快速響應前端用戶的各類需求。

SaaS服務的一大核心競爭力就是快速響應能力。對于致力于賦能中小微商戶的拉卡拉而言，不同領域行業的商戶需求各不相同，相同領域的商家也存在具體需求上的差異，因此能夠模塊化快速輸出、根據需求快速迭代、不斷推出新產品的快速響應能力就尤為重要了。

從意識到商戶對“增值服務”的需求，到明確戰略4.0，再到形成快速響應能力，拉卡拉通過不斷深化對SaaS的認知，正在從一家純粹的支付公司，逐步完成向綜合性企業服務公司的轉型。

被單列的“供應鏈運營業務”：或將深度介入供應鏈整合

拉卡拉年報中與往年最大的不同之處在于，單獨將“供應鏈運營業務”列出。在拉卡拉看來，供應鏈運營與支付業務、科技服務共同構成了其“支付+”戰略。

具體而言，拉卡拉為線下商戶推出了一套完整的供應鏈SaaS解決方面。一方面，鏈接上游供應商與線下門店商戶，打造云分銷SaaS平臺，既可以幫助供應商穩步獲得經營收入，也可以降低零售門店商戶的采購成本;另一方面，配合云小店產品，為商家提供店面管理、會員營銷等功能，幫助商戶完成數字化經營，更好服務終端消費者。

這一業務乍看上去只是在云小店的基礎上增加了對接上游供應商的部分，關于這一業務的介紹拉卡拉也著墨不多，寥寥幾百字。但正是這幾百字里，透露了拉卡拉更大的布局——或將更深度的介入上游供應鏈整合。

深度介入意味著親身下場入局，而不只是作為各項業務的接口。與簡單搭建一個B2B網站相比，深度整合傳統供應鏈，顯然要更為復雜和有挑戰性。這需要企業具備覆蓋全國的、系統性的運營能力，并且在供應鏈上下游具備一定話語權。

服務中小微商戶10多年的拉卡拉，在上述方面擁有豐富的經驗和資源優勢。拉卡拉在商戶側累計服務超過2500萬商家，在小微商戶群體中有一定的基礎;而其年報披露拉卡拉在全國各省、市以及主要的二級城市均設置了分支機構，擁有深度服務商戶的系統運營能力。十余年積累下的商戶基礎、體系架構、運營能力，在全新業務中價值再度被挖掘出來，這一切使得拉卡拉的新業務有了更大的想象空間。

在2020年，拉卡拉進行了打樣試點，不到2個月時間，服務超過3000家門店，采購總金額接近900萬元，最為關鍵的復購率達到41%。高復購率意味著戳中了大多數商戶的痛點，也意味著拉卡拉的這一新業務或有成為“爆款”的潛力。從這個角度而言，被單拎出來的“供應鏈運營業務”，才是拉卡拉這份年報中“最性感”的部分。

數字貨幣：率先進入核心領域 提前卡位數字支付時代

最近，數字貨幣概念持續走強，受各項利好消息刺激，數字貨幣板塊領漲兩市。數字貨幣已被寫入“十四五”規劃，成為國家層面的戰略選擇。拉卡拉在年報中指出，數字人民幣的推出，意味著我國支付產業歷經支付信息化、支付移動化的兩個十年之后，迎來新的數字支付時代。

作為首批與中國人民銀行數字貨幣研究所簽訂戰略合作協議的兩家支付機構之一，拉卡拉無疑擁有先發優勢，能夠率先深入到數字人民幣創新試驗的核心領域。有業內人士表示，隨著“十四五”規劃逐步推進，數字貨幣機遇會越發清晰，先期參與機構擁有發展窗口期，優勢更大。

盡管數字人民幣尚處于試點階段，但拉卡拉已經在系統建設、終端升級、產品研發、推廣運營等方面展開布局，年報披露其已投入資金超過3000萬元，意在提前卡位，將先發優勢轉化為數字支付時代的勝勢。

除了拉卡拉，其他支付機構在年報中也對數字貨幣表達了自己態度。新大陸表示，2021年將重點把握數字身份與數字貨幣兩大領域數字基礎設施建設帶來的發展機遇;移卡也表示,將加快突破與數字貨幣相關的移動支付和終端安全的關鍵技術。

相較各家表述而言，拉卡拉在數字貨幣的布局似乎已搶占先機。拉卡拉披露，其已具備數字人民幣交易全面受理能力，并打造了全面支持刷卡、掃碼、云閃付、數字人民幣支付的超級聚合受理終端，已完成數百萬臺智能受理終端的升級迭代。未來三年，拉卡拉還計劃投入5億元，強化公司在數字支付時代的競爭力和護城河。

擴大收單市場優勢、鞏固科技服務壁壘、構建完整供應鏈SaaS解決方案、加大布局數字貨幣力度......數據之外，拉卡拉已經將自己的戰略布局、未來規劃描繪清晰。2021年其業務能否如規劃順利發展，業績能否持續增長，值得繼續觀察。