生物發酵產業是指利用生物反應過程，將原材料(糖、蛋白質和生物質)等材料制備成最終的目標產物過程。按照下游終端產品分類，生物發酵產業可以分為化學原料、氨基酸、有機酸、淀粉糖、多元醇、酶制劑、酵母等多個細分子行業。

與化工行業相關生物發酵產業主要包括大宗化工品、糖醇、氨基酸、維生素、長鏈二元酸、生物農藥和香精香料等產品。生物質化學品將會是綠色環保的發展方向，其能量來自植物吸收的太陽能，碳骨架來自于空氣中的二氧化碳，能夠生成豐富的有機產品，滿足發展所需的能源和物質基礎。碳中和政策出臺后，生物質發酵產業將面臨長足發展動力。

生物發酵可以制備乙醇、甲醇和乳酸等多種基礎化工原料，產品用途廣泛，市場需求良好，具備一定低成本優勢。通過木薯或者甘蔗等產品進行發酵，企業能制備具備甜味特性的低卡的糖醇，糖醇類產品下游主要應用于護膚品和食品飲料，市場規模穩步增長。同時，企業通常通過玉米發酵制備谷氨酸、賴氨酸和蘇氨酸等氨基酸產品，下游飼料、食品、醫藥和美妝行業快速發展拉動需求增長。

此外，通過生物發酵，企業能通過玉米獲得維生素C等維生素產品，產品應用廣泛，成本優勢較為突出。而生物發酵法制備長鏈二元酸和二元胺具備低成本、大規模、定向化的特點，能夠逐步替代化工合成過程。

通過生物發酵工藝制備相關抗生素和生物刺激素能夠降低對環境的副作用，提升食物安全性。同時，生物發酵法已經構筑成制備香精香料產品的主要生產工藝之一。生物發酵技術能夠制備香蘭素、香葉醇、芳樟醇等多種香料產品。相較于傳統合成工藝制備，發酵工藝制備香料產品具有更多的獨特性質，具備更高的經濟價值。隨著香精香料產品需求快速增長，生物發酵制備香精香料產品有望快速增長。

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目前我國部分行業龍頭已經開始逐步布局生物發酵工藝，有望逐步走向高端化和精細化。建議關注全球維生素行業龍頭新和成和農藥行業龍頭利民股份，其布局生物發酵產業，有望開拓新的發展方向，收獲穩定增長。 長江證券