據Wind統計，目前滬深兩市有19家上市券商發布了2020年業績快報，其中18家上市券商業績實現正增長，且增幅較大。單看券商凈利潤數據，這一數據較上年增幅均超10%。機構認為，隨著資本市場改革的持續推進和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續改善。

中信、國泰和海通暫列前三

數據顯示，2020年中信證券的營業收入排在首位，總營收達543.48億元。海通證券和國泰君安分列二、三位，營業收入分別為381.55億元和351.95億元。除此之外，廣發證券、招商證券、中國銀河、中信建投和東方證券的營業收入均超200億元。東北證券由于期貨子公司現貨業務收入減少，導致2020公司營業收入較上年同期下降16.77%至66.32億元，也是目前唯一出現營收下降的券商。

營收增速方面，2020年浙商證券的營收增長最快，較上年同比增長87.51%。其次是中信建投，2020年同比增速達70.53%。除此之外，國元證券、西部證券、中國銀河、財通證券的營收同比增長均超過了30%。

業績快報顯示，2020年上市券商歸母凈利潤排在前三位的分別是中信證券、國泰君安和海通證券，歸母凈利潤分別為148.97億元、111.02億元和108.75億元。廣發證券的歸母凈利潤規模排在第四位，亦超過百億元。

從增速來看，西部證券的歸母凈利潤增長最快，2020年較上年同比增長84.22%。隨后是中信建投和浙商證券，同比分別增長72.85%和68.18%。此外，國海證券和國元證券歸母凈利潤同比增長均超40%，增速較快。

需要提及的是，3月8日，全國社保基金公布《全國社會保障基金境內簽約券商選聘結果公告》，全國社會保障基金境內簽約券商擴容至25家，包括東吳證券、國金證券、華創證券、天風證券、西部證券、中泰證券在內的6家券商成為新增境內簽約券商。

華泰證券林曉明認為，長期看證券行業跨越騰飛邏輯持續。當前，市場化與國際化雙向強化成為行業發展邏輯主線。頂層設計將圍繞全面注冊制和完善基礎制度兩大重點持續推進改革;同時，資本市場雙向開放下，外資投行進入將持續強化鯰魚效應。短期看券商業績突破在于增量創新，輕資產轉型在于提升價值率，當前財富管理轉型初級階段成效初現，投行將持續受益于全面注冊制下資本市場壯大。重資產拓展需平衡風險和收益，逆周期業務創新的融券業務規模快速增長，FICC業務鏈多元創新和穩健發展并行，衍生品、股權投資等創新業務發展空間廣闊。

券商基本面有望繼續改善

政策方面，2月26日，新三板轉板上市制度正式落地，這意味著新三板掛牌企業轉板上市的主要制度已基本落實，轉板通道得以打通，新三板市場有望重新活躍。券商新三板業務也將打開新空間，率先布局的券商公司將提前享受政策紅利。

3月6日，中國人民銀行發布《證券公司短期融資券管理辦法(修訂征求意見稿)》，修訂稿建立了以流動性管理為核心的管理框架，取消發行前備案，強化事中事后管理，從而引導證券公司提高流動性管理能力。

華福證券朱飛飛分析認為：“意見稿取消發行前備案和強制評級，強化流動性管理，在縮緊券商短期融資券額度的同時，將其最長期限由91天放寬至1年。當前證券行業整體業績確定性較強，2021年作為十四五開局之年，政府工作報告明確提出穩步推進注冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，政策紅利將持續釋放。考慮當前證券板塊走勢與業績持續背離，建議左側布局，重點關注優質券商龍頭和特色領域有競爭優勢的精品券商。”

對此，愛建證券張志鵬認為：“短期市場走勢受情緒影響，但中長期隨著資本市場改革的持續推進和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續改善。推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。”

關注業務全面領先的龍頭券商

“在注冊制和對外開放的大背景下，證券公司肩負著為‘雙循環’的新發展格局提供高效金融服務，推動直接融資比例提升的歷史使命。”山西證券劉麗認為：“證券公司在激烈的市場競爭中，發揮自身資源稟賦優勢，向著市場化、國際化、差異化邁進。近期市場風格轉換，前期上漲券商有所回調，從長期看，證券行業受益于注冊制推廣下的資本市場全面改革，但從短期來看或受市場調整影響。建議關注業務全面領先的龍頭券商、有強大護城河的特色券商。”

興業證券許盈盈認為，經紀及兩融條線仍處于景氣區間，持續推薦東方財富、看好華泰證券。中長期來看，隨著資本市場改革的不斷深化，包括全面注冊制、T+0機制、市場多空機制、境外投資放開等利好均有望加碼推進并落地，券商展業天花板屆時將大幅上移。短期來看，市場下調給券商自營、資管、投行條線帶來負面影響，但值得注意的是，年初至今日均成交額仍超萬億元，兩融余額仍超1.6萬億，預計經紀及兩融業務同比將繼續增長。在此基本面下，除了不能覆蓋的興業證券，持續深度推薦2020年業績表現超預期，具備中長期持續性成長邏輯的東方財富，看好當前估值低位且在變革中具備競爭和先發優勢的優質頭部券商華泰證券。記者 張曌