BDI(波羅的海干散貨運價指數(shù))是大宗商品運價的綜合指標，2月11日至2月18日，BDI指數(shù)連續(xù)上漲，期間漲幅達到36%，分項指數(shù)BCI、BPI和BSI分別上漲46%、38%和23%，呈暴漲態(tài)勢，其中2月17日BPI錄得2518點，為近十年來新高。同時，以 StarBulk和GoldenOcean等為代表的散貨船公司股票表現(xiàn)亮眼。

運價的暴漲主要源于季節(jié)性回升和事件性沖擊，在季節(jié)性上，春節(jié)后巴西、澳洲的發(fā)貨量明顯增加，運輸需求逐步回填至節(jié)前水平，在事件性上，存在波羅的海冰級船舶的短缺、北大西洋煤炭需求回暖的沖擊，以上兩點共同引發(fā)了運價的明顯上漲，但除Panamax船型外，其余船型平均運價例如Capesize，也僅是回到節(jié)前的水平。

其實以BDI指數(shù)年度均值看，從2017年開始散運行業(yè)已進入溫和復蘇的階段，盡管期間主要受到2019年巴西礦難和2020年新冠疫情的擾動。供需角度看散運行業(yè)將持續(xù)需求增速高于供給增速、運價中樞上移的過程。

供給端，2021年2月散運船舶在手訂單占現(xiàn)有運力比例已降至歷史新低的5.7%，并且隨廢鋼價格上升、環(huán)保趨嚴和船舶年齡增加，船舶拆解有望在未來2年有所增加，預期供給增速明顯下行。

需求端，經(jīng)歷了2020年的顯著滑坡后，全球宏觀經(jīng)濟的修復將會是散運行業(yè)需求復蘇的助燃劑，分貨種角度看，盡管鐵礦石需求或許難進一步大幅增長，但受歐洲復蘇和中美貿(mào)易的影響，煤炭和糧食可能成為亮點。此外，由于基建政策是拜登的選舉綱領之一，后續(xù)政策可能帶來散運需求的大幅度增長，中美糧食貿(mào)易、澳洲貿(mào)易的大幅增長也可能是新的需求增量。綜合來看，散運行業(yè)溫和上行的趨勢明朗，但是否迎來大幅度的上漲仍將取決于需求側的上攻信號彈。

投資建議>>> 

商品價格的劇烈上漲終會引發(fā)供給的增加，這將反映到海運需求上，即通脹交易終會體現(xiàn)運輸需求，也因此海運牛市會滯后于商品牛市。基于對干散貨市場的上行展望，建議關注招商輪船等散運龍頭。 長江證券