日前遞交IPO招股說明書，向深交所創業板發起沖擊的佳緣科技股份有限公司(以下簡稱“佳緣科技”)，擬募集資金5.90億元，用于升級信息化數據平臺、建設研發及檢測中心以及補充流動資金等。

然而，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者發現，除了存在此次發布的招股說明書與掛牌新三板時2017年、2018年年報披露數據“打架”的情況外，佳緣科技的應收賬款近兩年的異常激增與營收增速不相匹配，結合應收賬款中長賬齡賬款持續增加，不免令人對其更添憂慮。

應收賬款兩年暴增195%

根據佳緣科技招股書披露的營收、凈利潤數據，2017-2020年上半年，公司的營業收入分別為7882.13萬元、10324.96萬元、13101.04萬元和9427.81萬元，逐年上漲的數據顯示著營業收入的規模在持續擴大(見圖一)。只不過，如果看佳緣科技2017-2019年的營收增速——分別為54.37%、31.78%、26.89%，會發現已呈現出增速逐年下降的營收增長放緩跡象。

圖一

與此同時，佳緣科技的應收賬款卻呈現出驟然上升的狀態。根據招股書，2017-2020年6月末，佳緣科技的應收賬款賬面價值分別為4423.96萬元、10127.66萬元、13034.49萬元和19065.05萬元，分別同比增長111.80%、128.93%、28.70%和46.27%。

應收賬款的增速與營收增速“不能同步”，這使得佳緣科技應收賬款賬面價值占當期營業收入比例在持續攀高， 2017—2020年上半年，分別為56.13%、98.09%、99.49%和101.11%(年化)(見圖二)。

圖二

通過數據對比的情況可以發現，2017—2019年，佳緣科技的營收合計增長了66.21%，但應收賬款卻異常增長了194.63%。到了2020年上半年，佳緣科技營業收入僅為9427.81萬元的情況下，公司新增的應收賬款就達到6030.56萬元，應收賬款新增金額占到了當期總營收的63.97%，應收賬款顯示出與營收極不匹配的增速。

應收賬款高企的風險給企業帶來的不利局面并不難理解，一方面，企業資金實際上是被占用，另一方面，一旦出現壞賬，導致應收賬款無法收回，會阻礙企業的資金流動和日常運營。對于公司應收賬款的快速增長，佳緣科技表示：“公司應收賬款主要集中在1年以內。”不過，公司也同時坦陳“雖然公司客戶主要為信譽度較高的政府機關、事業單位、國防軍工企業等，發生壞賬的風險較低，但是由于該類客戶單筆應收賬款數額一般較大，一旦客戶付款延期或款項無法收回，將給公司帶來一定的損失。”

一年以上應收款報告期增近8倍

雖然佳緣科技聲稱大部分的應收賬款主要集中在1年以內，然而招股書已經無可否認地顯示，佳緣科技應收賬款的余額中，賬齡在1年以上的金額增長明顯。

2017-2020年上半年末，佳緣科技一年以上應收賬款的余額分別為532.40萬元、2103.18萬元、5546.68萬元、4740.59萬元，報告期內增長超過790%。如果以完整年度看，從2017年的530多萬元暴增至2019年的5540多萬元，這意味著公司一年期以上應收賬款在兩年時間內增長了約940%。

對比佳緣科技1年以上賬齡在應收賬款中的占比變化，可以更清晰地顯現公司應收賬款正在向長賬齡化轉變的趨勢——從2017年的11.23%，大增至2018年的19.34%，再暴漲到2019年的38.81%，去年上半年雖有下降，但也達到22.93%，仍然是2017年一倍以上。

其中，2019年佳緣科技5年期以上應收賬款賬面余額109.54萬元，2020年上半年末仍然是109.54萬元。細看招股書可以發現，這109.54萬元在2017年已經出現，彼時屬于3-4年的應收賬款賬面余額，到了2018年變成了4-5年的應收賬款。這意味著，該109.54萬元的應收賬款從2017年到2020年6月底始終未能收回。隨之而來的是，佳緣科技3年半時間，累計計提了350.53萬元的壞賬準備，消減了相應的公司資產規模。

再如，佳緣科技2年以上賬齡的應收賬款賬面余額，從2017年的165萬多元，增長到2018年的超258萬元，再到2019年的831萬多元，2020年上半年時已經超過1170萬元，增長6倍以上。

與之對應的是，佳緣科技的應收賬款周轉率總體下滑。2017-2020年上半年，佳緣科技應收賬款周轉率分別為2.42次、1.42次、1.13次和1.17次。從完整年度看，應收賬款周轉率明顯逐年下滑，并且招股書顯示均低于同期可比上市公司平均值。

壞賬準備高企與現金流長期負值齊飛

佳緣科技招股書中介紹應收賬款變化情況時稱：“公司客戶主要為醫院、軍隊和政府單位等，其付款流程較復雜，回款周期較長，因此公司應收賬款較大，但是上述客戶信用較好，應收賬款回收風險較低。”

實際上，應收賬款增長過快和長賬齡化趨勢，帶來佳緣科技的壞賬準備不斷攀升，吞噬著本不算高的公司資產規模，2017-2020年上半年末，壞賬準備分別為318.77萬元、747.92萬元、1256.40萬元、1605.13萬元。以2019年看，壞賬準備已經相當于總資產5.7%，去年上半年進一步提升到5.96%，同期占凈資產比例則分別是8.65%、8.82%。

與之迥異的是，去年上半年末的可比上市公司中，衛寧健康壞賬準備為1.42億元，相當于總資產53.57億元的2.65%;左江科技壞賬準備為1649.15萬元，相當于總資產7.05億元的2.34%，兩家企業壞賬準備占比均遠低于佳緣科技。

從應收賬款帶來的壞賬損失方面來看，佳緣科技招股書顯示，資產減值損失均為應收款項的壞賬損失。2017年度和2018年度分別為85.76萬元和459.03萬元。2019年度和2020年1至6月，根據新金融工具準則的要求，將應收款項的壞賬損失和合同資產減值損失等計入信用減值損失科目核算，信用減值損失分別為519.93萬元和467.21萬元。

除此以外，招股書和年報中數據披露不一致“打架”的情況在應收賬款數據上仍然存在，招股書中披露，2017年末，關于南充市中心醫院的應收賬款為360.37萬元，壞賬準備為18.04萬元;但公司掛牌新三板時的2017年年報中，關于南充市中心醫院的應收賬款為308.88萬元，壞賬準備為15.44萬元(見圖三)。發布時間在后的招股書中，為何該醫院2017年其應收賬款金額出現增加，令人不解。

圖三

應收賬款變化趨勢不佳之外，報告期內佳緣科技的經營性現金流多年為負，2017年、2018年經營性現金流凈額分別為-15.44萬元、-2261.94萬元，2020年上半年為-3836.94萬元，2019年為1400多萬元。實際上，佳緣科技2013-2016年期間，除了2015年經營性現金流為800多萬元，其余年份同樣是負值。

佳緣科技應收賬款增長呈現與營收增幅不匹配的過快增長原因是什么?從1年以上和2年以上賬齡的應收賬款顯著增加來看，佳緣科技應收賬款出現明顯長賬齡化趨勢，原因是什么?這一趨勢會否持續或者能否扭轉?公司應收賬款壞賬準備計提增長明顯，吞噬了本不算高的資產;壞賬損失也不斷增加，吞噬著利潤，結合長賬齡化趨勢明顯和109.54萬元應收款報告期都未能收回，是否意味著回款管理或者客戶回款能力存在問題?披露在后的招股書中2017年對南充市中心醫院應收款金額，為何高于披露在前的新三板期間2017年報數據?哪一個是真實、準確的?就上述問題，《大眾證券報》明鏡財經工作室記者致函并致電佳緣科技，截至記者發稿，尚未收到回復。