本周由港股天能動力分拆至科創(chuàng)板的天能股份正式上市，去年四季度以來，分拆上市進入提速期。整體來看，分拆上市“明分實合”，目前有三類公司分拆動力強。

分拆上市進入提速期

今年1月6日，上交所更新科創(chuàng)板IPO信息顯示，生益科技控股子公司生益電子股份有限公司(下稱“生益電子”)已于1月5日獲得證監(jiān)會同意其首次公開發(fā)行股票注冊的批復，為分拆上市規(guī)則出臺以來資本市場首單“A拆A”落地。

自2019年12月13日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》后，當前提出分拆上市意向的A股公司已有60家，其中，市值超過千億元的有海康威視、比亞迪、長春高新、片仔癀、歌爾股份、中國中鐵等。目前擬在科創(chuàng)板分拆上市的公司共有14家，其中生益電子于2021年1月6日注冊生效，此外還有2家進度為提交注冊，2家已過會，2家已問詢，1家已受理，以及6家上市母公司公告。

比如，海康威視日前公告稱，公司擬將其控股子公司螢石網絡整體變更為股份有限公司后，分拆至科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，海康威視股權結構不會發(fā)生變化，且仍將維持對螢石網絡的控股權。此外，去年12月4日中牧股份公告稱，擬將其子公司乾元浩分拆至上交所科創(chuàng)板上市。本次分拆完成后，中牧股份股權結構不會發(fā)生變化且仍擁有對乾元浩的控股權。

除了A股公司外，很多港股公司也在躍躍欲試分拆上市。港股公司丘鈦科技去年12月16日宣布，公司目前正考慮可能分拆昆山丘鈦在A股上市。昆山丘鈦主要從事設計、研發(fā)、制造及銷售應用于手機、汽車及物聯網等智能移動終端的攝像頭模組。

近日有消息稱，目前綠地控股已經和兩家央企進行了深入的接觸。同時，綠地控股也將逐步推動旗下的綠地數科通過分拆上市等途徑實現資本化。

三類公司分拆動力強

“整體來看，分拆上市‘明分實合’，即以聚焦主業(yè)、主動縮小邊界的減法外在形式吸引更多資本進行有效資源配置，實現母子公司價值重塑，提高上市公司整體資產質量的總和。”廣發(fā)證券首席策略分析師戴康分析認為。

戴康指出，拆解來看，一是對母公司而言：聚焦核心業(yè)務，專業(yè)化運營提升經營效率;有效盤活公司資產，改善資產流動性，以及有效緩解融資負擔，提高償債能力;受益于子公司上市后的投資收益，自身估值和股價有望得到提升;實現多類型、多層次的激勵機制，優(yōu)化集團公司治理能力。二是對子公司而言：拓寬融資渠道，更好地滿足項目投資需求;受益于獨立上市降低信息不對稱程度以及不同市場估值差異;子公司管理者實現向股東的角色轉換，經營積極性有望提高，公司治理體系進一步完善。

從目前統計來看，分拆擬上市科創(chuàng)板企業(yè)2020年上半年ROE(整體法計算，剔除負盈利企業(yè))為10.70%，明顯高于母公司(4.81%)與科創(chuàng)板(5.34%)。

此外，目前有三類公司分拆動力強。第一，大市值為主的公司。目前共有6家擬分拆上市科創(chuàng)板母公司市值超千億元，總市值均值約為1100億元;其二，國企為主。國企、民企、公眾企業(yè)數量分布為9家、4家、1家，或與國企混改訴求有關;第三，新興產業(yè)為主。擬分拆上市科創(chuàng)板母公司集中分布在醫(yī)藥生物、TMT戰(zhàn)略新興產業(yè)，其中生物醫(yī)藥產業(yè)共有5家，占比接近40%，平均擬募集資金20.23億元。

允泰資本創(chuàng)始合伙人、經濟學者付立春認為，隨著A股市場化、國際化程度的不斷上升，分拆上市是一個趨勢，也存在較大發(fā)展空間;而隨著“A拆A”的演進，這也將對企業(yè)帶來影響。例如，此舉未來可能帶來一些企業(yè)股權結構、產業(yè)布局等的重新設計和規(guī)劃。按國際通行做法，分拆上市是有空間的，在注冊制下，A股市場也逐漸市場化、國際化，所以這是一個趨勢。記者 劉揚