*ST天夏(000662)截至1月7日收盤，股價報收于0.67元/股，公司已連續16個交易日收盤價格均低于1元面值，即便公司未來4個交易日連續漲停，其股價也將無法站上1元面值，已經提前鎖定退市。據Wind統計，自1999年7月12日以來，滬深兩市已有126家公司退市，加上*ST天夏鎖定退市，退市公司將增至127家。

2021年首周鎖定一只退市股

2020年12月31日，滬深交易所正式發布了新修訂的《上交所股票上市規則》《深交所股票上市規則》等針對上市企業退市的多項規則。在原有退市指標體系的基礎上，規則修改進一步完善了退市指標、明確了退市風險警示股票交易限制并且完善了退市整理期安排。

這意味著，*ST天夏將成為2021年以及退市新規下的首只面值退市股。需要關注的是，退市新規對退市整理期制度進行了完善，縮短了退市整理期交易時間，將退市整理股票的交易時長縮短至15個交易日。同時，退市新規也放開了退市整理股票首日漲跌幅限制。

Wind統計顯示，1999年退市公司數量為1家，2001年3家，2002年7家，2003年4家，2004年、2005年和2007年每年均為10家，2006年13家，2008年減少至2家。2009年至2011年退市公司數量連續三年減少，數量分別是5家、4家、3家。2012年退市公司3家，2013年6家，2014年和2016年均為1家，2015年7家，2017年和2018年均是5家，2019年退市數量反彈至10家。2020年是近11年以來退市數量最多的一年，全年共有16家公司完成退市工作。

頭部公司擁有更多流動性溢價

“目前A股每年平均退市公司數量不足10家，與發達市場相比仍然很少。在退市新規下更嚴格的退市指標和信息披露標準預計使后續A股退市趨于常態化，A股的退市數量將向成熟市場靠攏，績差股、‘殼’資源價值進一步降低。”東北證券分析師鄧利軍認為，退市新規助力A股機構化進程，推動慢牛行情延續，強化信息披露質量，讓投資者對不同質量公司作更好的分辨，對于績差股的低容忍度，也將使投資績差股的風險提高，預計頭部績優股將具備更多流動性溢價。

在上述127家已退市或提前鎖定退市的公司中，退市原因各異：其中2家公司退市因“證券置換”，1家公司因“暫停上市后未披露定期報告”，7家公司因“私有化”，22家公司因“連續四年虧損”。另外，35家公司退市因“吸收合并”，這部分公司占比數量較高，而從時間上來看，它們退市多集中在2004年至2015年。而剩下的公司則因“其它不符合掛牌的情形”，面值退市股便位列其中。

從企業經營角度，新規標準下退市導向發生變化，不再重點針對連續虧損公司，引導上市公司更加注重持續經營能力。

“過去退市難的癥結或在于企業的違法成本遠小于公司維持上市地位的收益，所以過去三十年里不乏出現企業業績造假、披露虛假信息及股權結構不清晰等各種問題。另一方面，證券市場的成交量總體提升，從2001年月均161.15億元的成交金額，以平均每年46%的增速，增至2020年月均8235.5億元，更快的交易頻率與更大的交易規模給海量信息及數據披露造成困難。”中泰證券投資策略分析師陳龍認為，在注冊制“寬進”的情況下，建立相應“寬出”制度，提高A股市場退市率，加速形成“有進有出，優勝劣汰”的成熟市場，有利于優質企業在資本市場直接融資，并有利于引導投資者形成價值投資傾向。

記者 張曌