近期多個事件催化，助長國防軍工行業投資熱情。新修訂《軍隊裝備條例》和《國防法》自2021年1月1日起施行。此外，中央軍委2021年1號命令，向全軍發布開訓動員令。

業內人士認為，在國防建設需求的持續牽引下，軍工行業仍能保持高景氣度，持續高速發展。經過去年12月整體上漲，目前板塊整體已經實現了估值修復，部分個股已經表現出了較高的估值溢價。具有高彈性或者稀缺性的個股的估值仍有上升空間，需要結合不同的風險偏好進行組合配置。建議2021年國防軍工行業投資沿增長確定性強且增速較快的細分方向進行。

事件驅動 新修訂《軍隊裝備條例》和《國防法》施行

新修訂的《軍隊裝備條例》，自2021年1月1日起施行。

《條例》共14章100條，按照“軍委管總、戰區主戰、軍種主建”的總原則，規范了新體制新編制下各級裝備部門的職能定位、職責界面、工作關系;堅持以戰斗力為唯一的根本的標準，明確了體現實戰化要求、“戰”與“建”有機銜接的工作機制;圍繞落實需求牽引規劃、規劃主導資源配置的要求，完善了裝備領域需求、規劃、預算、執行、評估的戰略管理鏈路;著眼提高裝備建設現代化管理能力，優化了裝備全系統全壽命各環節各要素的管理流程;立足破解制約裝備建設的矛盾問題，構建了靈活高效、競爭開放、激勵創新、規范有序的工作制度。

另外，去年12月26日十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了新修訂的國防法，自2021年1月1日起施行。此次修訂的國防法主要有兩點重大改變。

第一，《國防法》拓展重大安全領域防衛政策。本次新修訂的國防法除了傳統的邊防、海防、空防和重大安全領域防衛外，將傳統邊海空防拓展至邊防、海防、空防和其他重大安全領域防衛，明確太空、電磁、網絡空間等重大安全領域防衛政策。在太空領域，高、中、低軌衛星的軍事意義重大。未來國家航天將進入新的賽道，全球天基基礎設施建設、衛星互聯網建設或迎來新一輪競賽。

第二，非國防科技企(事)業單位企業進入流程可能得到簡化，招標有望更加市場化。根據《軍民兩用技術及產品》，目前在信息技術領域，非國防科技企(事)業單位的研究開發水平較高于國防科技工業和軍隊裝備系統。新修訂的國防法要求 “改進國防科研生產和軍事采購制度…建立健全符合市場經濟、價值規律…公平競爭的武器裝備和物資、工程、服務采購制度。”

市場前景 “十四五”軍工行業迎來高景氣

近年世界戰略格局深刻演變，國際戰略競爭呈上升之勢，全球和地區性安全問題持續增多，我國處于發展的重要戰略機遇期，面臨的安全威脅和挑戰更趨多元復雜。“強國必強兵”，國防軍工發展在當前歷史時點必要性大幅增加。本次最新修訂并施行的國防法與 《軍隊裝備條例》順應了國際發展形勢，在一定程度上反映了我國國防政策的變化方向，并奠定了“十四五”軍工行業的高景氣。我國“十四五”期間國防現代化建設加速勢在必行，提升軍用器件國產化率、建立完善“內循環”供應鏈或將成為我軍未來發展重點之一。

此外，“十九大”報告提出國防和軍隊建設的階段性目標為“確保到2020年基本實現機械化，信息化建設取得重大進展;力爭到2035年基本實現國防和軍隊現代化，到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊”。而目前，通過長期努力，我軍已經基本實現機械化，信息化建設也已取得重大進展，國防建設的第一個“小目標”已經實現。十九屆五中全進一步提出“確保2027年實現建軍百年奮斗目標”。

基于國家對于國防建設的重要判斷和目標的設定，光大證券認為，國家對于國防建設有著明確的、長期的、可實現的規劃，2020年、2027年、2035年、本世紀中葉，多個目標時間點使國防軍工行業的發展具有長邏輯。國防預算的逐年增長、新式裝備的不斷出現均為該長邏輯的力證。

同時，由于軍改等因素影響，國防軍工行業發展較為緩慢，上市公司業績釋放及增長較少，市場對于國防軍工行業的認知更偏向于“主題投資”，板塊上漲周期較短且之后就會出現回落。而目前，由于2020年前三季度板塊內上市公司業績同比出現整體明顯增長，而且從訂單以及財報中存貨、預收賬款等項目中可以預判國防軍工行業后續的高速、持續發展，市場對于板塊的認知在向“價值投資”轉變。行業增長的確定性也吸引了市場的關注度及資金流向。

投資機會 布局確定性強且增速較快的細分領域

長城證券認為，本次最新修訂并施行的國防法與《軍隊裝備條例》順應了國際發展形勢，在一定程度上反映了我國國防政策的變化方向，并奠定了“十四五”軍工行業的高景氣。我國“十四五”期間國防現代化建設加速勢在必行，提升軍用器件國產化率、建立完善“內循環”供應鏈或將成為我軍未來發展重點之一。

國海證券則建議重點關注導彈、軍機、航空發動機、零部件制造、信息化與衛星互聯網等五條主線。推薦洪都航空、中航沈飛(殲擊機龍頭)、中直股份(直升機龍頭)、中航西飛(運輸龍頭)、中航機電(機電系統)、中航電子(航電系統)、航天彩虹(軍用無人機)、寶鈦股份(上游材料)、航發動力(航空發動機龍頭)、航發科技、航發控制(航發控制系統)、鋼研高納(上游材料)、華伍股份、神劍股份、銀邦股份、上海滬工、楚江新材、星網宇達(智能無人系統+衛星通信+慣導)、康拓紅外等。

光大證券表示，在國防建設需求的持續牽引下，軍工行業仍能保持高景氣度，持續高速發展，維持國防軍工行業“增持”評級。建議2021年國防軍工行業投資沿增長確定性強且增速較快的細分方向進行。航空方向建議關注中航沈飛、中直股份、航發動力;新材料方向推薦中航高科、光威復材、中簡科技;電子元器件方向推薦中航光電、航天電器、宏達電子;信息化方向推薦航天發展。

中信證券則指出，經過去年12月整體上漲，目前板塊整體已經實現了估值修復，部分個股已經表現出了較高的估值溢價。具有高彈性或者稀缺性的個股的估值仍有上升空間，需要結合不同的風險偏好進行組合配置。 

根據中信證券判斷，軍工在2021年一季度出現系統性機會的概率較大，所以產業地位較高、發展趨勢明確且市值較大的板塊龍頭將成為后續入場資金的配置重心，推薦優先配置板塊龍頭，中航沈飛、航天彩虹，關注航發動力、洪都航空;此外，長期看，已經有持續業績兌現且具有長期發展趨勢的個股將受到資金的持續關注，有望保持長期的估值溢價。其中，具有高彈性或者稀缺性的個股、“產業拐點”明確的個股，仍有更大的估值上升空間。推薦中航重機、上海瀚訊、北摩高科、菲利華，關注中簡科技。