10月29日，剛剛成功躋身“全球乳業五強”的伊利股份發布了2020年三季報。報告期內，實現營業收入737.70億元，同比增長7.42%，凈利潤60.44億元，同比增長7%，逆勢實現業績穩健增長。而截至當日收盤，伊利股份股價上漲2.68%，總市值達2685.13億元，再創上市以來新高。

分析人士指出，在復雜的外部環境和疫情影響下，伊利股份取得的突出成績，再次證明其全產業鏈競爭優勢，以及敏捷型組織所具備的抗風險能力，而這是價值投資優秀標的的重要特點之一。

經營效能持續領先行業

三季報數據顯示，伊利股份不僅營收、凈利領跑行業，其年化加權平均凈資產收益率(ROE)也達到28.9%(前三季度共計21.68%)。眾所周知，ROE是巴菲特最看重的單一性財務指標，因為該指標能在一定程度上反映出企業的資產增值效能。

考量凈資產收益率的要點，不僅在于短期優秀，更在于長期出眾。正如查理·芒格所言：長期投資一家企業的回報率大概等于其均值凈資產收益率。數據顯示，伊利股份近10年ROE均超過20%，年化平均數據更是達到25.74%。這從另一個側面展現出伊利股份的穩健，以及其在二級市場穿越熊牛周期的關鍵所在。

投資價值獲市場肯定

隨著A股的發展，資本市場也在重新審視自身的估值邏輯，快消業由于購買頻次高、現金流水好、跨周期性強等特點得到越來越多投資者青睞，各領域細分龍頭都上漲明顯，而伊利股份更是表現優異。

上市24年間，伊利的后復權股價從上市首日的8.39元，上漲到10月29日收盤的3343.69元，累計漲幅達到近400倍，甚至超過貴州茅臺。而整個大盤行情劇烈波動的三季度 (7月1日至9月30日)，伊利股份股價的區間漲幅高達20.73%，走出了獨立于大盤走勢的強勢上漲行情。

值得注意的是，乳業和健康食品行業具有鮮明的“健康”特性，未來增長空間十分廣闊，而伊利股份在品牌、規模、渠道、管理等方面的絕對領先優勢，又進一步提升了其增長的確定性。

Wind數據顯示，近期主流券商對伊利進行了37次評級，其中“買入”評級28次，“推薦”評級9次，一致認可伊利股份的升值潛力。

前瞻洞察消費趨勢

作為亞洲乳業龍頭，伊利一直保持著均衡、穩健的發展態勢。在今年荷蘭合作銀行最新世界乳業排名中，伊利成功躋身“全球乳業五強”，這也是迄今為止亞洲乳企在該榜單上的最高排名。

而以“全球乳業五強”為新起點，在向“全球乳業第一”這個長期戰略目標邁進的基礎上，伊利掌舵人潘剛又為伊利確立了在2025年實現 “全球乳業三強”的中期目標，并提出完成此目標的關鍵舉措：以消費者為中心，做消費者的“真愛粉絲”。

這種從心態、思維上對消費者認知的升級，也從另一個角度，顯示出伊利對“以消費者為中心”經營理念的長期實踐和深刻理解，這也使得伊利股份的未來成長更加值得期待。 王宇